Modern Portfolio Theory (MPT) - Oversigt, diversificering

The Modern Portfolio Theory (MPT) henviser til en investeringsteori, der giver investorer mulighed for at samle en aktivportefølje, der maksimerer forventet afkast for et givet risikoniveau. Teorien antager, at investorer er risikovillige; for et givet niveau af forventet afkast foretrækker investorer altid den mindre risikable portefølje.

Moderne porteføljeteori

Derfor skal en investor ifølge Modern Portfolio Theory kompenseres for et højere risikoniveau gennem højere forventede afkast. MPT anvender kernetanken om diversificering - at eje en portefølje af aktiver fra forskellige klasser er mindre risikabelt end at have en portefølje med lignende aktiver.

Diversificering

Diversificering er en porteføljetildelingsstrategi, der sigter mod at minimere idiosynkratisk risiko Idiosynkratisk risiko Idiosynkratisk risiko, også undertiden benævnt usystematisk risiko, er den iboende risiko, der er forbundet med at investere i et specifikt aktiv - såsom en aktie - ved at besidde aktiver, der ikke er perfekt positivt korreleret. Korrelation er simpelthen det forhold, som to variabler deler, og det måles ved hjælp af korrelationskoefficienten, som ligger mellem -1≤ρ≤1.

  • En korrelationskoefficient på -1 viser en perfekt negativ sammenhæng mellem to aktiver. Det betyder, at en positiv bevægelse i den ene er forbundet med en negativ bevægelse i den anden.
  • En korrelationskoefficient på 1 viser en perfekt positiv korrelation. Begge aktiver bevæger sig i samme retning som reaktion på markedsbevægelser.

En perfekt positiv sammenhæng mellem aktiver i en portefølje øger standardafvigelsen / risikoen for porteføljen. Diversificering reducerer idiosynkratisk risiko ved at have en portefølje af aktiver, der ikke er perfekt positivt korreleret.

Antag for eksempel, at en portefølje består af aktiver A og B. Korrelationskoefficienten for A og B er -0,9. Figuren viser en stærk negativ korrelation Negativ korrelation En negativ korrelation er et forhold mellem to variabler, der bevæger sig i modsatte retninger. Med andre ord, når variabel A øges, falder variabel B. En negativ korrelation er også kendt som en invers korrelation. Se eksempler, diagrammer og - et tab i A vil sandsynligvis blive udlignet af en gevinst i B. Det er fordelen ved at eje en diversificeret portefølje.

Eliminerer diversificering risiko?

  • Den idiosynkratiske risiko forbundet med porteføljen er lavere eller ubetydelig, hvis den er diversificeret. Det skyldes, at ethvert tab i et aktiv sandsynligvis modregnes i en gevinst i et andet aktiv (som er negativt korreleret).
  • Systematisk risiko Systematisk risiko Systematisk risiko er den del af den samlede risiko, der skyldes faktorer, der ligger uden for en bestemt virksomheds eller enkeltpersons kontrol. Systematisk risiko skyldes faktorer, der er eksterne for organisationen. Alle investeringer eller værdipapirer er underlagt systematisk risiko, og det er derfor en ikke-diversificerbar risiko. henviser til den risiko, der er fælles for hele markedet, i modsætning til idiosynkratisk risiko, som er specifik for hvert aktiv. Diversificering kan ikke sænke systematisk risiko, fordi alle aktiver har denne risiko.

Porteføljer kan diversificeres på mange forskellige måder. Aktiver kan være fra forskellige brancher, forskellige aktivklasser, forskellige markeder (dvs. lande) og forskellige risikoniveauer. Nøglen til en diversificeret portefølje er at have aktiver, der ikke er perfekt positivt korreleret.

Portfolio Frontier

Ifølge Modern Portfolio Theory er en porteføljegrænse , også kendt som en effektiv grænse, et sæt porteføljer, der maksimerer forventet afkast for hvert niveau af standardafvigelse (risiko). En typisk porteføljegræns er illustreret nedenfor:

Portfolio Frontier

Forventet retur

Det forventede afkast for en portefølje er den forventede værdi af sandsynlighedsfordelingen af ​​det mulige afkast, det kan give investorer.

Overvej, at en investor har en portefølje med $ 4.000 investeret i aktiv Z og $ 1.000 investeret i aktiv Y. Det forventede afkast på Z er 10%, og det forventede afkast på Y er 3%. Det forventede afkast af porteføljen er:

Forventet afkast = [($ 4.000 / $ 5.000) * 10%] + [($ 1.000 / $ 5.000) * 3%] = [0,8 * 10%] + [0,2 * 3%] = 8,6%

Standardafvigelse

Standardafvigelse måler niveauet for et aktivs risiko eller volatilitet. Det bruges til at bestemme, hvor bredt spredt aktivbevægelserne er over tid (målt i værdi). Aktiver med en bredere vifte af bevægelser medfører højere risiko.

Standardafvigelsen for en portefølje afhænger af:

  • Den standardafvigelsen for hvert aktiv i porteføljen.
  • De vægte for hvert aktiv
  • Den korrelation mellem hver aktiv.

Yderligere information om, hvordan man beregner porteføljestandardafvigelse, kan findes i Finansens porteføljeafvigelsesartikel Porteføljeafvigelse Porteføljeafvigelse er en statistisk værdi, der vurderer graden af ​​spredning af afkastet i en portefølje. Det er et vigtigt begreb i moderne investeringsteori. Selvom det statistiske mål i sig selv muligvis ikke giver signifikant indsigt, kan vi beregne porteføljens standardafvigelse ved hjælp af porteføljeafvigelse. .

Risikofri sats

Den risikofrie sats refererer til det afkast, som en investor forventer at tjene på et aktiv med nul risiko. Alle aktiver har en vis risiko; derfor betragtes aktiver, der generelt har lave misligholdelsesrisici og faste afkast, som risikofrie. Et eksempel på et risikofrit aktiv er en 3-måneders statsskuldregning.

Effektiv grænse

Den øverste del af kurven (punkt A og fremad) er den "effektive grænse" - det er kombinationen af ​​risikable aktiver, der maksimerer forventet afkast for et givet niveau af standardafvigelse. Derfor giver enhver portefølje på denne del af kurven det bedst mulige forventede afkast for et givet risikoniveau.

  • Punkt “A” på den effektive grænse er den minimale variansportefølje -

    kombinationen af ​​risikable aktiver, der minimerer standardafvigelse / risiko.

  • Punkt “B” er den optimale markedsportefølje , som består af mindst et risikofrit aktiv. Det er afbildet af den linje, der er tangent til den effektive grænse, som også kaldes Capital Allocation Line (CAL).

Kapitalfordelingslinje (CAL)

Kapitalallokeringslinjen (CAL) er en linje, der viser risikobelønning af aktiver, der har idiosynkratisk risiko. CAL's hældning kaldes Sharpe-forholdet, hvilket er stigningen i forventet afkast pr. Yderligere enhed med standardafvigelse (belønning-til-risiko-forhold).

I diagrammet ovenfor, i punkt “B”, er belønning-til-risiko-forholdet (hældningen af ​​CAL) det højeste, og det er kombinationen, der skaber den optimale portefølje i henhold til MPT.

Yderligere information om, hvordan man beregner den effektive grænse- og kapitalallokeringslinje, findes i Finance's Capital Allocation Line (CAL) og Optimal Portfolio-artikel Capital Allocation Line (CAL) og Optimal Portfolio Trin for trin vejledning til konstruktion af porteføljegrænse og kapitalallokeringslinje (CAL). Kapitalallokeringslinjen (CAL) er en linje, der grafisk viser risiko- og belønningsprofilen for risikable aktiver og kan bruges til at finde den optimale portefølje. .

Ifølge MPT bør rationelle risikovillige investorer have porteføljer, der falder på den effektive grænse (da de giver det højest mulige forventede afkast for et givet niveau af standardafvigelse). Den optimale portefølje (også kaldet "markedsporteføljen") er kombinationen af ​​aktiver i punkt "B", der kombinerer et risikofrit aktiv med et risikabelt aktiv.

Vigtigste takeaways

The Modern Portfolio Theory fokuserer på forholdet mellem aktiver i en portefølje ud over den individuelle risiko, som hvert aktiv bærer. Den udnytter det faktum, at et negativt korreleret aktiv udligner tab, der opstår på et andet aktiv. For eksempel er priserne på råolie og aktiekurser i flyselskabet negativt korreleret.

En portefølje med en vægt på 50% i råolie og en vægt på 50% i en aktie i luftfartsselskabet er sikker fra den idiosynkratiske risiko, som hvert enkelt af de enkelte aktiver bærer. Når oliepriserne falder, vil flyselskabernes aktiekurser sandsynligvis stige, hvilket udligner de tab, der er påført oliebeholdningen.

Relaterede målinger

Finance tilbyder Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -akkreditering er en global standard for kreditanalytikere, der dækker finansiering, regnskab, kreditanalyse, pengestrømsanalyse, covenantmodellering, lån tilbagebetalinger og mere. certificeringsprogram for dem, der ønsker at tage deres karriere til det næste niveau. For at fortsætte med at lære og udvikle din videnbase, bedes du udforske de yderligere relevante ressourcer nedenfor:

  • Aktivklasse Aktivklasse En aktivklasse er en gruppe af lignende investeringskøretøjer. Forskellige klasser eller typer af investeringsaktiver - såsom investeringer med fast indkomst - grupperes sammen baseret på en lignende finansiel struktur. De handles typisk på de samme finansielle markeder og er underlagt de samme regler og regler.
  • Korrelation Korrelation En korrelation er et statistisk mål for forholdet mellem to variabler. Målingen bruges bedst i variabler, der viser et lineært forhold mellem hinanden. Datatilpasningen kan vises visuelt i et scatterplot.
  • Forventet afkast Forventet afkast Det forventede afkast på en investering er den forventede værdi af sandsynlighedsfordelingen af ​​mulige afkast, den kan give investorer. Investeringsafkastet er en ukendt variabel, der har forskellige værdier forbundet med forskellige sandsynligheder.
  • Sharpe Ratio Sharpe Ratio Sharpe Ratio er et mål for risikojusteret afkast, der sammenligner en investerings overafkast med dens standardafvigelse for afkast. Sharpe-forholdet bruges almindeligvis til at måle effektiviteten af ​​en investering ved at justere for dens risiko.