Justeret beta - oversigt, CAPM, problemer, teknikker

Justeret beta har tendens til at estimere en sikkerheds fremtidige beta. Det er en historisk beta justeret for at afspejle beta-tendensens tilbagevendende middelværdi - CAPMs beta-værdi bevæger sig mod markedsgennemsnittet på 1 over tid.

Beta-estimatet udelukkende baseret på historiske data - kendt som den ujusterede beta - er ikke en god indikator for fremtiden. Som en konsekvens af forskellige valg i den anvendte tidsperiode, intervallingseffekt og markedsindeks justerer forskellige tjenester deres regressionsbeta mod en og bruger den justerede beta til at beregne det forventede afkast.

Resumé

  • Justeret beta estimerer en sikkerheds fremtidige beta. Det er en historisk beta justeret for at afspejle beta-tendensens tilbagevenden til middelværdi.
  • Beta måler et værdipapirs volatilitet eller systematiske risiko i forhold til bevægelserne på det samlede marked.
  • Da de fleste virksomheder har tendens til at vokse i størrelse, blive mere diversificerede og eje flere aktiver over tid, svinger deres beta-værdier mindre, hvilket resulterer i beta-gennemsnitlig tilbageførsel.

Hvad er beta?

Beta måler et værdipapirs volatilitet eller systematiske risiko i forhold til bevægelserne på det samlede marked. Det estimeres ved at regressere afkastet på ethvert aktiv mod afkastet på et indeks, der repræsenterer markedsporteføljen, over en rimelig periode.

Den måler risikoen tilføjet til en diversificeret portefølje og er centreret omkring en. En aktie, der bevæger sig mere end markedet, viser en beta mere end 1.0, og en aktie, der bevæger sig mindre end markedet, viser en beta mindre end 1.0. Aktier med lav beta er mindre risikable og giver lavere afkast end aktier med høj beta.

Beta = Varians / Kovarians

Model for kapitalfastsættelsesprissætning (CAPM)

Capital Asset Pricing Model (CAPM) skitserer forholdet mellem det forventede afkast for aktiver og systematisk risiko Systematisk risiko Systematisk risiko er den del af den samlede risiko, der er forårsaget af faktorer, der ligger uden for en bestemt virksomheds eller enkeltpersons kontrol. Systematisk risiko skyldes faktorer, der er eksterne for organisationen. Alle investeringer eller værdipapirer er underlagt systematisk risiko, og det er derfor en ikke-diversificerbar risiko. - målt ved samvariationen mellem en investerings afkast og markedets afkast. En positiv kovarians indikerer, at afkastene bevæger sig i samme retning, mens en negativ kovarians indikerer, at de bevæger sig omvendt.

Modellen beskriver individuelle aktieafkast som en funktion af det samlede markedsafkast og antager nul transaktionsomkostninger. Det konkluderer, at den optimalt diversificerede portefølje inkluderer alle handlede aktiver på markedet, og risikoen for en investering er den risiko, der føjes til en diversificeret portefølje. Det forventede afkast beregnes som:

Forventet afkast = risikofri rente + (Beta * markedsrisikopræmie)

Justeret beta - forventet returformel

Vigtige bemærkninger:

  • Hvis betaen for en individuel portefølje er 1, så:

Returnering af aktivet = Gennemsnitligt markedsafkast

  • Beta repræsenterer hældningen på linjen, der passer bedst.
  • Aktivet forventes at generere mindst den risikofrie afkast.

Problemer med Beta Estimate

1. Valg af markedsindeks

I praksis er der ingen indekser, der kommer tæt på markedsporteføljen. I stedet inkluderer aktiemarkedsindekser og fastindkomstmarkedsindeks kun en delmængde af værdipapirerne på hvert marked og er ikke omfattende.

S&P 500 - det mest anvendte indeks til estimering af beta for amerikanske virksomheder - inkluderer kun 500 af de tusindvis af aktier, der handles på det amerikanske marked. De indekser, der anvendes i nye markeder Emerging Markets "Emerging markets" er et udtryk, der refererer til en økonomi, der oplever betydelig økonomisk vækst og besidder nogle, men ikke alle, karakteristika ved a inkluderer meget få virksomheder og har tendens til at være endnu smallere.

2. Effekt af returinterval

Valget af returinterval påvirker også beta-estimater. Teorien angiver ikke, om afkast skal måles dagligt, ugentligt, månedligt, kvartalsvis eller årligt. Betakoefficienten Betakoefficient Betakoefficienten er et mål for følsomhed eller sammenhæng mellem et værdipapir eller en investeringsportefølje over for bevægelser på det samlede marked. Vi kan udlede et statistisk mål for risikoen ved at sammenligne afkastet for en individuel sikkerhed / portefølje med afkastet fra det samlede marked for sikkerheden varierer på tværs af returfrekvenser. Fænomenet omtales som den intervalerende effektforspænding i beta.

Aktiver handles ikke kontinuerligt, og som et resultat af et sådant ikke-handelsproblem kan beta-estimatet påvirkes - ikke-handel i en returperiode kan reducere den målte korrelation med markedsindekset.

Beta beregnet med kortere intervaller viser sandsynligvis en betydelig bias på grund af det ikke-handelsproblem. Illikvide virksomheder rapporterer lavere beta, end de ideelt set skulle antage, og likvide virksomheder rapporterer højere beta, end det er berettiget.

3. Valg af tidshorisont

Risikoafkastmodeller er tavse i den periode, man skal bruge til at estimere betas. Mens man vælger en tidsperiode til beta-estimering, skal man være forsigtig med den involverede kompromis. Ved at gå længere tilbage i tiden, selvom der er en fordel ved at inkludere flere observationer i regressionen, kan det opvejes af det faktum, at virksomheden selv har ændret sig med hensyn til sit forretningsmix, karakteristika og gearing over tid.

Blumes Betajustering

Blume-teknikken blev foreslået af Marshall E. Blume, der var Howard Butcher-professor i finans ved University of Pennsylvania, i 1975 i sin avis "Betas og deres regressionstendenser." Ifølge Blume er der en tendens til, at betas konvergerer mod gennemsnittet af alle betas. Han beskriver tendensen ved at korrigere historiske betas for at justere beta til at vende tilbage til 1, forudsat at justering i en periode er et godt skøn i den næste periode.

Overvej betas for alle bestande j i periode 1, βj1 og betas for de samme bestande j i den på hinanden følgende periode 2, βj2. Yderligere regnes betas i periode 2 mod betas i periode 1 for at opnå følgende ligning:

βj2 = b0 + b1βj1

Vasiceks teknik

Vasicek (1973) justerede tidligere beta mod den gennemsnitlige beta ved at ændre hver beta afhængigt af prøveudtagningsfejlen om betaen. Hvis β1 er den gennemsnitlige beta i hele stikprøven i den historiske periode, involverer Vasicek-teknikken at tage et vægtet gennemsnit af β1 og den historiske beta af sikkerhedshensyn j.

Skøn fra Bloomberg

Justeret Beta = Regression Beta (0,67) + 1,00 (0,33)

Hvorfor justere beta til en?

Forskning tyder på, at der over tid er en generel tendens til, at alle selskabers beta konvergerer mod en. Intuitivt bør det ikke være overraskende. Da de fleste virksomheder har tendens til at vokse i størrelse, blive mere diversificerede og eje flere aktiver over tid, svinger deres beta-værdier mindre, hvilket resulterer i beta-gennemsnitlig tilbageførsel.

Relaterede målinger

Finance er den officielle udbyder af Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -akkreditering er en global standard for kreditanalytikere, der dækker finansiering, regnskab, kreditanalyse, pengestrømsanalyse, pagtermodellering, tilbagebetaling af lån og mere. certificeringsprogram, der er designet til at omdanne enhver til en finansanalytiker i verdensklasse.

For at fortsætte med at lære og udvikle din viden om økonomisk analyse anbefaler vi stærkt de yderligere ressourcer nedenfor:

  • Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) er volatiliteten i afkast for en virksomhed uden at tage hensyn til dens økonomiske gearing. Det tager kun højde for dets aktiver. Det sammenligner risikoen for en uklogt virksomhed med markedsrisikoen. Det beregnes ved at tage egenkapital beta og dividere det med 1 plus skattejusteret gæld til egenkapital
  • Investment Horizon Investment Horizon Investment Horizon er et udtryk, der bruges til at identificere, hvor lang tid en investor sigter mod at opretholde deres portefølje, før han sælger deres værdipapirer til fortjeneste. En persons investeringshorisont påvirkes af flere forskellige faktorer. Imidlertid er den primære afgørende faktor ofte den risiko, som investoren har
  • Return of Return Return of Return Return of Rate (ROR) er gevinsten eller tabet af en investering over en periode, der er sammenlignet med de oprindelige omkostninger ved investeringen udtrykt i procent. Denne vejledning lærer de mest almindelige formler
  • Risikofri rente Risikofri rente Den risikofrie rente er den rente, som en investor kan forvente at tjene på en investering, der har nul risiko. I praksis anses den risikofrie sats almindeligvis for at være lig med de renter, der er betalt på en 3-måneders statskasse, generelt den sikreste investering, en investor kan foretage.