Kapitalstruktur refererer til gældens størrelse Markedsværdi af gæld Markedsværdien af gæld refererer til markedsprisen, som investorer ville være villige til at købe en virksomheds gæld til, hvilket adskiller sig fra den bogførte værdi på balancen. og / eller egenkapital Egenkapitalværdi Egenkapitalværdi kan defineres som den samlede værdi af det selskab, der kan henføres til aktionærerne. Følg denne vejledning fra Finance for at beregne egenkapitalværdien. ansat af et firma til at finansiere sine aktiviteter og finansiere dets aktiver. En virksomheds kapitalstruktur udtrykkes typisk som en gæld til egenkapital Finance Finance's Finance Articles er designet som selvstudievejledninger for at lære vigtige finansieringskoncepter online i dit eget tempo. Gennemse hundredvis af artikler! eller gældskvote.
Gæld og egenkapital bruges til at finansiere en virksomheds operationer, kapitaludgifter Sådan beregnes CapEx - formel Denne vejledning viser, hvordan man beregner CapEx ved at udlede CapEx-formlen fra resultatopgørelsen og balancen til finansiel modellering og analyse. , overtagelser og andre investeringer. Der er kompromiser, som virksomheder skal foretage, når de beslutter, om de vil bruge gæld eller egenkapital til at finansiere operationer, og ledere vil afveje de to for at finde den optimale kapitalstruktur.
Billede fra Finance's Free Corporate Finance 101 Course.
Optimal kapitalstruktur
En virksomheds optimale kapitalstruktur defineres ofte som den andel af gæld og egenkapital, der resulterer i de laveste vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC WACC WACC er en virksomheds vejede gennemsnitlige kapitalomkostning og repræsenterer dens blandede kapitalomkostninger inklusive egenkapital og gæld WACC-formlen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne vejledning giver et overblik over, hvad det er, hvorfor det er brugt, hvordan man beregner det, og giver også en WACC-regnemaskine, der kan downloades) til firmaet. Denne tekniske definition bruges ikke altid i praksis, og virksomheder har ofte et strategisk eller filosofisk syn på, hvad den ideelle struktur skal være.
For at optimere strukturen kan en virksomhed udstede enten mere gæld eller egenkapital. Den nye kapital, der er erhvervet, kan bruges til at investere i nye aktiver eller kan bruges til at tilbagekøbe gæld / egenkapital, der i øjeblikket er udestående, som en form for rekapitalisering.
Dynamik af gæld og egenkapital
Nedenfor er en illustration af dynamikken mellem gæld og egenkapital set fra investorers og firmaets synspunkt.
Gældsinvestorer tager mindre risiko, fordi de har det første krav på virksomhedens aktiver i tilfælde af konkurs Konkurs Konkurs er den juridiske status for en menneskelig eller ikke-menneskelig enhed (et firma eller et regeringsorgan), der ikke er i stand til at tilbagebetale dets udestående gæld til kreditorer. . Af denne grund accepterer de et lavere afkast, og firmaet har således lavere kapitalomkostninger, når det udsteder gæld sammenlignet med egenkapitalen.
Kapitalinvestorer tager større risiko, da de først modtager restværdien, efter at gældsinvestorer er blevet tilbagebetalt. Til gengæld for denne risiko forventer investorer et højere afkast, og derfor er de implicitte omkostninger ved egenkapital større end gældens.
Kapitalomkostninger
Virksomhedens samlede kapitalomkostninger er et vægtet gennemsnit af egenkapitalomkostninger og gældsomkostninger, kendt som de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) WACC WACC er en virksomheds vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger og repræsenterer dens blandede kapitalomkostninger inklusive egenkapital og gæld. WACC-formlen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne vejledning giver et overblik over, hvad det er, hvorfor det bruges, hvordan man beregner det, og giver også en WACC-lommeregner, der kan downloades.
Formlen er lig med:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Hvor:
E = markedsværdi af virksomhedens egenkapital (markedsværdi)
D = markedsværdien af virksomhedens gæld
V = samlet værdi af kapital (egenkapital plus gæld)
E / V = procentdel af kapital, der er egenkapital
D / V = procentdel af kapital, der er gæld
Re = egenkapitalomkostninger (afkastkrav)
Rd = gældsomkostninger (afkast til løbetid på eksisterende gæld)
T = skattesats
For at lære mere, tjek Finance's business valuation-kursus eller GRATIS introduktion til corporate finance-kursus.
Kapitalstruktur efter branche
Kapitalstrukturer kan variere markant efter branche. Cykliske industrier som minedrift Teknikker til værdiansættelse af mineaktiver De vigtigste metoder til værdiansættelse af minedrift i branchen inkluderer pris til nettoaktivværdi P / NAV, pris til cash flow P / CF, samlede anskaffelsesomkostninger TAC & EV / Ressourcer. Den bedste måde at værdiansætte et mineaktiv eller -virksomhed på er at opbygge en model med diskonteret pengestrøm (DCF), der tager højde for en mineplan, der er produceret i en teknisk rapport, ofte ikke er egnet til gæld, da deres pengestrømsprofiler kan være uforudsigelige og der er for meget usikkerhed om deres evne til at tilbagebetale gælden.
Andre industrier, som bank og forsikring, bruger enorme gearingsmængder, og deres forretningsmodeller kræver store mængder gæld.
Private virksomheder kan have sværere ved at bruge gæld over egenkapital, især små virksomheder, der er forpligtet til at have personlige garantier fra deres ejere.
Sådan rekapitaliseres en virksomhed
Et firma, der beslutter, at de skal optimere deres kapitalstruktur ved at ændre blandingen af gæld og egenkapital, har et par muligheder for at gennemføre denne ændring.
Metoder til rekapitalisering inkluderer:
- Udsted gæld og tilbagekøb af egenkapital
- Udsted gæld og betal et stort udbytte til aktieinvestorer
- Udsted egenkapital og tilbagebetal gæld
Hver af disse tre metoder kan være en effektiv måde at rekapitalisere virksomheden på.
I den første tilgang låner virksomheden penge ved at udstede gæld og bruger derefter al kapitalen til at tilbagekøbe aktier fra sine aktieinvestorer. Dette har den effekt, at gældsbeløbet øges og egenkapitalen reduceres på balancen.
I den anden tilgang vil virksomheden låne penge (dvs. udstede gæld) og bruge disse penge til at betale et engangsspecielt udbytte, hvilket har den virkning at reducere værdien af egenkapitalen med værdien af den delte. Dette er en anden metode til at øge gælden og reducere egenkapitalen.
I den tredje tilgang bevæger firmaet sig i den modsatte retning og udsteder egenkapital ved at sælge nye aktier, tager derefter pengene og bruger dem til at tilbagebetale gæld. Da egenkapital er dyrere end gæld, er denne tilgang ikke ønskelig og udføres ofte kun, når et firma er overleveraged og desperat har brug for at reducere sin gæld.
Afvejninger mellem gæld og egenkapital
Der er mange kompromiser, som ejere og ledere af virksomheder skal overveje, når de bestemmer deres kapitalstruktur. Nedenfor er nogle af de kompromiser, der skal overvejes.
Fordele og ulemper ved egenkapital:
- Ingen rentebetalinger
- Ingen obligatoriske faste betalinger (udbytte er skønsmæssigt)
- Ingen løbetid (ingen tilbagebetaling af kapital)
- Har ejerskab og kontrol over virksomheden
- Har stemmeret (typisk)
- Har høje underforståede kapitalomkostninger
- Forventer et højt afkast (udbytte og kapitalstigning)
- Har sidste krav på virksomhedens aktiver i tilfælde af likvidation
- Giver maksimal driftsfleksibilitet
Fordele og ulemper ved gæld:
- Har rentebetalinger (typisk)
- Har en fast tilbagebetalingsplan
- Har første krav på virksomhedens aktiver i tilfælde af likvidation
- Kræver coventer og økonomiske præstationsmålinger, der skal overholdes
- Indeholder begrænsninger for driftsfleksibilitet
- Har lavere omkostninger end egenkapital
- Forventer en lavere afkast end egenkapitalen
Video Forklaring af kapitalstruktur
Se denne korte video for hurtigt at forstå de vigtigste begreber, der er dækket af denne vejledning, herunder definitionen af kapitalstruktur, hvad der er den optimale kapitalstruktur og beregningen af de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC).
Kapitalstruktur i fusioner og opkøb (M&A)
Når virksomheder udfører fusioner og overtagelser Fusioner Acquisitions M & A Process Denne vejledning fører dig gennem alle trin i M & A-processen. Lær, hvordan fusioner og opkøb og aftaler gennemføres. I denne vejledning skitserer vi anskaffelsesprocessen fra start til slut, de forskellige typer erhververe (strategiske vs. finansielle køb), vigtigheden af synergier og transaktionsomkostninger, de kombinerede enheders kapitalstruktur kan ofte gennemgå en større lave om. Deres resulterende struktur vil afhænge af mange faktorer, herunder formen for den vederlag, der gives til målet (kontant kontra aktier), og om eksisterende gæld for begge virksomheder er tilbage eller ikke.
For eksempel, hvis Elephant Inc. beslutter at erhverve Squirrel Co. ved hjælp af egne aktier som form for vederlag, vil det øge værdien af egenkapitalen på balancen. Hvis Elephant Inc. imidlertid bruger kontanter (som finansieres med gæld) til at erhverve Squirrel Co., vil det have øget gælden på balancen.
Bestemmelse af proforma-kapitalstrukturen for den kombinerede enhed er en vigtig del af M&A finansiel modellering. Nedenstående skærmbillede viser, hvordan to virksomheder kombineres og rekapitaliseres for at producere en helt ny balance.
Hvis du vil vide mere, skal du tjekke Finance's M&A finansielle modelleringskursus.
Leveraged buyouts
I en gearet buyout (LBO) Leveraged Buyout (LBO) En gearet buyout (LBO) er en transaktion, hvor en virksomhed erhverves ved hjælp af gæld som den vigtigste kilde til vederlag. En LBO-transaktion forekommer typisk, når en private equity-virksomhed (PE) låner så meget som muligt fra en række långivere (op til 70-80% af købsprisen) for at opnå en intern renteafkast IRR> 20% -transaktion, en virksomhed vil påtage sig en betydelig gearing til at finansiere overtagelsen. Denne praksis udføres almindeligvis af private equity-firmaer, der søger at investere mindst mulig kapital og finansiere balancen med lånte midler.
Billedet nedenfor viser, hvordan brugen af gearing kan øge aktieafkastet betydeligt, da gælden betales over tid.
Lær mere om LBO-transaktioner LBO-model En LBO-model er bygget i Excel til at evaluere en gearet buyout (LBO) -transaktion, erhvervelse af et firma finansieret ved hjælp af en betydelig gæld. og hvorfor private equity-virksomheder ofte bruger denne strategi.
Yderligere kapitalstrukturressourcer
Tak fordi du læste denne vejledning og oversigt over kapitalstrukturer og de vigtige overvejelser, som ejere, ledere og investorer skal tage i betragtning.
Finans er den officielle udbyder af Financial Modelling Analyst Betegnelse FMVA®-certificering Deltag i 350.600+ studerende, der arbejder for virksomheder som Amazon, JP Morgan og Ferrari. For at fortsætte med at lære og fremme din karriere vil disse ekstra finansressourcer være en stor hjælp:
- WACC-guide WACC WACC er en virksomheds vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger og repræsenterer dens blandede kapitalomkostninger inklusive egenkapital og gæld. WACC-formlen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne vejledning giver et overblik over, hvad det er, hvorfor det bruges, hvordan man beregner det, og giver også en WACC-lommeregner, der kan downloades
- Corporate Finance Oversigt Corporate Finance Oversigt Corporate finance beskæftiger sig med en virksomheds kapitalstruktur, herunder dens finansiering og de handlinger, som ledelsen tager for at øge værdien af
- Guide til finansiel modellering Gratis guide til økonomisk modellering Denne guide til finansiel modellering dækker Excel-tip og bedste praksis om antagelser, drivere, prognoser, sammenkædning af de tre udsagn, DCF-analyse, mere
- DCF-modelleringsvejledning DCF-modeluddannelse Gratis guide En DCF-model er en bestemt type finansiel model, der bruges til at værdsætte en virksomhed. Modellen er simpelthen en prognose for en virksomheds uhåndterede frie pengestrøm