I 1920'erne udviklede ledelsen hos DuPont Corporation en model kaldet DuPont Analysis til en detaljeret vurdering af virksomhedens rentabilitet. DuPont-analyse er et værktøj, der kan hjælpe os med at undgå vildledende konklusioner om en virksomheds rentabilitet. Nettoindkomst Nettoindkomst er en nøglepost, ikke kun i resultatopgørelsen, men i alle tre hovedregnskaber. Mens det nås gennem resultatopgørelsen, bruges nettoresultatet også i både balance og pengestrømsopgørelse.
Analysen af en virksomheds rentabilitet indebærer nogle nuancer. For eksempel i ROE-formlen bruger vi den bogførte værdi Parværdi Parværdi er den nominelle eller pålydende værdi af en obligation eller aktie eller kupon som angivet på en obligation eller aktiecertifikat. Det er en statisk værdi, der bestemmes på tidspunktet for udstedelsen, og i modsætning til markedsværdien svinger den ikke regelmæssigt. af selskabets fælles egenkapital Aktionærkapital Aktionærkapital (også kendt som Aktionærkapital) er en konto på en virksomheds balance, der består af aktiekapital plus tilbageholdt indtjening. Det repræsenterer også restværdien af aktiver minus passiver. Ved at omarrangere den oprindelige regnskabeligning får vi Aktionærers egenkapital = Aktiver - Passiver. Denne beregningsmetode kan være vildledende, da vi ikke kan være sikre på, hvad der resulterede i ændringen i den fælles kapital.For at undgå fejlagtige konklusioner baseret på ROE-analysen kan vi bruge en mere dybdegående analyse af denne foranstaltning.
Rentabilitet og ROE
Rentabilitet er et mål for en virksomheds evne til at generere indtjening i forhold til dens udgifter og andre omkostninger. Det er en af de vigtigste målinger til evaluering af en virksomheds succes. Return on Equity (ROE) er et almindeligt anvendt regnskabsprocent, der vurderer en virksomheds rentabilitet. Det repræsenterer det returnerede overskud i procent af det beløb, som aktionærerne investerede. ROE beregnes af:
ROE kan give nyttig indsigt i virksomhedens præstationer, da vi let kan definere benchmark for denne foranstaltning. For eksempel, hvis du er en investor på udkig efter nye investeringsmuligheder, kan du nemt sammenligne ROE for forskellige virksomheder og vælge den med den højeste værdi, da den lover at give dig den største fortjeneste for det investerede beløb.
Grundlæggende DuPont-model
Den grundlæggende DuPont-analysemodel er en metode til at nedbryde den oprindelige ligning for ROE i tre komponenter: driftseffektivitet, aktiveffektivitet og gearing. Driftseffektivitet måles ved nettoresultatmargen og angiver mængden af nettoindkomst genereret pr. Dollar af salg.
Aktivets effektivitet måles ved den samlede omsætning af aktiver og repræsenterer det genererede salgsbeløb pr. Dollar af aktiver. Endelig bestemmes finansiel gearing af Equity Multiplier.
Figur 1. Grundlæggende DuPont-model
Ligningen for den grundlæggende DuPont-model er som følger:
Vi kan også repræsentere komponenterne som forhold:
De to første komponenter vurderer virksomhedens drift. Jo større disse komponenter er, jo mere produktiv er virksomheden. Det er dog værd at nævne, at afhængigt af branchen, hvor virksomheden opererer, har nettoresultatmargenen og den samlede aktivomsætning en tendens til at handle imellem hinanden. For eksempel vil en maskinfabrikant sandsynligvis generere en lav omsætning af aktiver og kræve nogle tunge investeringer; således vil dette selskab sandsynligvis se en høj fortjenstmargen for at udligne den lave omsætning.
På den anden side vil en fastfood-restaurant sandsynligvis se høj aktivomsætning, men en meget mindre fortjenstmargen på grund af de lavere priser. Den sidste komponent, finansiel gearing, indfanger virksomhedens finansielle aktiviteter. Jo mere gearing virksomheden tager, jo højere er risikoen for misligholdelse.
Ikke desto mindre, selvom virksomheden opererer i den verden, hvor der ikke er sandsynlighed for misligholdelse, resulterer yderligere gearing stadig i en negativ effekt på ROE. Yderligere gearing betyder, at virksomheden skal betale mere renter, hvilket sænker nettoindkomsten. Derefter ser virksomheden en lavere nettovinstmargin.
En fem-trins DuPont-model
Den grundlæggende DuPont-analysemodel isolerer ikke driftsaktiviteterne fra finansieringsaktiviteterne. Dette var tydeligt fra vores observation om forholdet mellem gearing og fortjenstmargen.
En fem-trins DuPont-model hjælper med at løse dette problem. For at isolere operationer og økonomiske virkninger på ROE i denne model vil vi yderligere nedbryde de komponenter, der er brugt i grundmodellen. Først og fremmest skal du nedbryde nettovinstmarginen ved:
Derefter kan vi isolere effekten af renteomkostningerne på nettovinstmargenen:
Efter omarrangering af komponenterne i formlen får vi:
I denne model lykkedes det os at adskille effekten af renteomkostninger på nettovinstmarginen. Således, hvis virksomheden øger sin gearing, vil vi være i stand til at se, om denne handling vil påvirke dets nettoindkomst eller øge sit investeringsafkast. Det er klart, at modellen giver en mere dybtgående analyse af driverne bag ROE-ændringer.
DuPont-analyse er en af mange målinger, der bruges til at evaluere virksomheder.
Relaterede målinger
For at lære mere og fremme din karriere, se følgende finansressourcer:
- Analyse af årsregnskaber Analyse af regnskaber Sådan udføres analyse af regnskaber. Denne vejledning vil lære dig at udføre regnskabsanalyse af resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse inklusive margener, nøgletal, vækst, likviditet, gearing, afkast og rentabilitet.
- Scenarianalyse Scenarianalyse Scenarianalyse er en teknik, der bruges til at analysere beslutninger ved at spekulere i forskellige mulige resultater i finansielle investeringer. I økonomisk modellering er dette
- Følsomhedsanalyse Hvad er følsomhedsanalyse? Følsomhedsanalyse er et værktøj, der anvendes i økonomisk modellering til at analysere, hvordan de forskellige værdier for et sæt uafhængige variabler påvirker en afhængig variabel
- Fremskrivning af resultatopgørelseslinjeposter Fremskrivning af resultatopgørelseslinjeposter Vi diskuterer de forskellige metoder til fremskrivning af resultatopgørelseslinjeposter. Fremskrivning af resultatopgørelseslinjeposter begynder med salgsindtægter og derefter omkostninger