Den fama-franske trefaktormodel er en udvidelse af Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) er en model, der beskriver sammenhængen mellem forventet afkast og risiko for et værdipapir . CAPM-formlen viser, at et sikkerhedsafkast er lig med det risikofrie afkast plus en risikopræmie, baseret på denne sikkerheds beta. Den Fama-franske model sigter mod at beskrive aktieafkast gennem tre faktorer: (1) markedsrisiko, (2)outperformance af small cap-virksomheder Small Cap Stock En small cap-aktie er en aktie i et børsnoteret selskab, hvis markedsværdi spænder fra $ 300 millioner til ca. $ 2 mia. Klassificeringen mellem små, mellemstore og store virksomheder er subjektiv og kan variere mellem mæglere og markedsanalytikere. i forhold til store virksomheder og (3) outperformance for virksomheder med høj bog-til-markedsværdi versus virksomheder med lav bog til markedsværdi. Begrundelsen bag modellen er, at virksomheder med høj værdi og små virksomheder har en tendens til regelmæssigt at overgå det samlede marked.
Den Fama-franske trefaktormodel blev udviklet af professorerne Eugene Fama og Kenneth French i University of Chicago.
I den oprindelige model var faktorerne specifikke for fire lande: USA, Canada, Japan og Storbritannien Efterfølgende justerede Fama og fransk faktorerne, hvilket gjorde dem gældende for andre regioner, herunder Europa og Asien-Stillehavsområdet.
Den Fama-franske trefaktormodelformel
Den matematiske repræsentation af den Fama-franske trefaktormodel er:
Hvor:
- r = Forventet afkast
- r f = Risikofri rente
- ß = Faktorens koefficient (følsomhed)
- (r m - r f ) = markedsrisikopræmie
- SMB (Small Minus Big) = Historisk merafkast fra små cap-virksomheder over store cap-virksomheder
- HML (High Minus Low) = Historisk merafkast af værdipapirer (højt bog-til-pris-forhold) i forhold til vækstaktier (lavt bog-til-pris-forhold)
- ↋ = Risiko
# 1 Markedsrisikopræmie
Markedsrisikopræmie er forskellen mellem det forventede afkast på markedet og den risikofrie rente. Det giver en investor et overafkast som kompensation for den yderligere volatilitet i afkast ud over den risikofrie rente.
# 2 SMB (Small Minus Big)
Small Minus Big (SMB) er en størrelseseffekt baseret på en virksomheds markedsværdi. SMB måler det historiske overskud af små virksomheder over store virksomheder. Når SMB er identificeret, kan dens beta-koefficient (β) bestemmes via lineær regression. En beta-koefficient Beta-koefficient Beta-koefficienten er et mål for følsomhed eller sammenhæng mellem et værdipapir eller en investeringsportefølje over for bevægelser på det samlede marked. Vi kan udlede et statistisk mål for risikoen ved at sammenligne afkastet fra en individuel sikkerhed / portefølje med afkastet fra det samlede marked kan tage både positive og negative værdier.
Hovedbegrundelsen bag denne faktor er, at småkapitalfirmaer på lang sigt har en højere afkast end store selskaber.
# 3 HML (høj minus lav)
High Minus Low (HML) er en værdipræmie. Det repræsenterer spændet i afkast mellem virksomheder med et højt forhold mellem bogført og markedsværdi (værdiselskaber) og virksomheder med et lavt forhold mellem bogført og markedsværdi. Ligesom SMB-faktoren, når HML-faktoren er bestemt, kan dens beta-koefficient findes ved lineær regression. HML-beta-koefficienten kan også tage positive eller negative værdier.
HML-faktoren afslører, at værdilager (høj bog-til-marked-forhold) på længere sigt har højere afkast end vækstaktier (lav bog-til-marked-forhold).
Betydningen af den Fama-franske trefaktormodel
Den Fama-franske trefaktormodel er en udvidelse af Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) er en model, der beskriver sammenhængen mellem forventet afkast og risiko for et værdipapir . CAPM-formlen viser, at et sikkerhedsafkast er lig med det risikofrie afkast plus en risikopræmie, baseret på denne sikkerheds beta. Modellen er justeret for tendenser til bedre resultater. To ekstra risikofaktorer gør også modellen mere fleksibel i forhold til CAPM.
I henhold til den Fama-franske trefaktormodel overpresterer små virksomheder på lang sigt store virksomheder, og værdiselskaber slår vækstvirksomheder. Undersøgelserne foretaget af Fama og French afslørede, at modellen kunne forklare mere end 90% af diversificerede porteføljers afkast. I lighed med CAPM er trefaktormodellen designet ud fra antagelsen om, at mere risikable investeringer kræver højere afkast.
I dag er der yderligere udvidelser til den Fama-franske trefaktormodel, såsom fire- og femfaktormodellerne.
Relaterede målinger
Finance tilbyder Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Deltag i 350.600+ studerende, der arbejder for virksomheder som Amazon, JP Morgan og Ferrari-certificeringsprogram for dem, der ønsker at tage deres karriere til det næste niveau. For at fortsætte med at lære og fremme din karriere vil følgende finansressourcer være nyttige:
- Sammenlignelig virksomhedsanalyse Sammenlignelig virksomhedsanalyse Sådan udføres sammenlignelig virksomhedsanalyse. Denne guide viser dig trin for trin, hvordan du opbygger sammenlignelig virksomhedsanalyse ("Comps"), inkluderer en gratis skabelon og mange eksempler. Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed
- Markedsværdi Markedsværdi Markedsværdi (Market Cap) er den seneste markedsværdi af en virksomheds udestående aktier. Market Cap er lig med den aktuelle aktiekurs ganget med antallet af udestående aktier. Investeringssamfundet bruger ofte markedsværdien til at rangere virksomheder
- Marked-til-bog-forhold Marked-til-bog-forhold Marked-til-bog-forholdet, eller pris til bogført forhold, bruges til at sammenligne den aktuelle markedsværdi eller pris for en virksomhed med dens bogførte værdi af egenkapitalen på balancen. Markedsværdi er den aktuelle aktiekurs gange alle udestående aktier, nettoværdi er alle aktiver minus alle forpligtelser. Forholdet fortæller os, hvor meget
- Værdiansættelsesmetoder Værdiansættelsesmetoder Når en virksomhed vurderes som en igangværende virksomhed, er der tre hovedvurderingsmetoder, der anvendes: DCF-analyse, sammenlignelige virksomheder og præcedenstransaktioner. Disse værdiansættelsesmetoder bruges i investeringsbankvirksomhed, aktieforskning, private equity, virksomhedsudvikling, fusioner og opkøb, gearede opkøb og finansiering