En DCF-model er en bestemt type finansiel model Typer af finansielle modeller De mest almindelige typer af finansielle modeller inkluderer: 3-opgørelsesmodel, DCF-model, M & A-model, LBO-model, budgetmodel. Oplev de top 10 typer, der bruges til at værdsætte en virksomhed. DCF står for D iscounted C ash F low, så en DCF-model er simpelthen en prognose for en virksomheds uhåndterede frie pengestrøm tilbagediskonteret til nutidens værdi, som kaldes Net Present Value (NPV). Denne DCF-modeltræningsvejledning lærer dig det grundlæggende trin for trin.
Selvom konceptet er simpelt, er der faktisk en hel del teknisk baggrund, der kræves til hver af de ovennævnte komponenter, så lad os nedbryde hver af dem i yderligere detaljer. Den grundlæggende byggesten i en DCF-model er den 3-opgørede finansielle model 3 Opgørelsesmodel A 3-opgørelsesmodellen forbinder resultatopgørelsen, balancen og pengestrømsopgørelsen til en dynamisk forbundet økonomisk model. Eksempler, vejledning, der forbinder økonomien sammen. Denne DCF-modeltræningsvejledning fører dig gennem de trin, du har brug for at vide for at bygge en selv.
Hvad er unlevered fri pengestrøm?
Cash flow Cash Flow Cash Flow (CF) er stigningen eller faldet i mængden af penge, som en virksomhed, institution eller person har. I finansiering bruges udtrykket til at beskrive mængden af kontanter (valuta), der genereres eller forbruges i en given tidsperiode. Der er mange typer af CF er simpelthen de kontanter, der genereres af en virksomhed, der er tilgængelig for at blive distribueret til investorer eller geninvesteret i virksomheden. I finansiel modellering Hvad er finansiel modellering Finansiel modellering udføres i Excel for at forudsige en virksomheds økonomiske præstationer. Oversigt over, hvad der er økonomisk modellering, hvordan og hvorfor opbygge en model. og DCF-analyse er den type pengestrøm, der oftest anvendes, Unlevered Free Cash Flow (også kaldet Free Cash Flow to the Firm) - kontanter, der er tilgængelige for både gælds- og aktieinvestorer. For at lære mere,Læs vores guide til, hvordan man beregner uhåndteret frit cash flow.
Pengestrøm bruges, fordi den repræsenterer økonomisk værdi, mens regnskabsmetrikker som nettoindkomst ikke gør det. En virksomhed kan have en positiv nettoindkomst, men en negativ pengestrøm, hvilket ville underminere økonomien i virksomheden. Kontanter er det, som investorer virkelig værdsætter i slutningen af dagen, ikke regnskabsmæssig fortjeneste.
Lær mere om Unlevered Free Cash Flow Unlevered Free Cash Flow Unlevered Free Cash Flow er et teoretisk cash flow-tal for en virksomhed, forudsat at virksomheden er helt gældfri uden renteudgifter. og hvordan man beregner det.
Hvorfor diskonteres pengestrømmen?
Den pengestrøm, der genereres fra virksomheden, tilbagediskonteres til et bestemt tidspunkt (deraf navnet Discounted Cash Flow-model), typisk til den aktuelle dato. Årsagen til, at pengestrømmen diskonteres, kommer til flere ting, der hovedsagelig er opsummeret som salgsomkostninger og risici i overensstemmelse med teorien om tidsværdien af penge. Tidsværdien af penge antager, at penge i nutiden er mere værd end penge i fremtiden, fordi penge i nutiden kan investeres og derved tjene flere penge.
En virksomheds vejede gennemsnitlige kapitalomkostning WACC WACC er en virksomheds vejede gennemsnitlige kapitalomkostning og repræsenterer dens blandede kapitalomkostninger inklusive egenkapital og gæld. WACC-formlen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne vejledning giver et overblik over, hvad det er, hvorfor det bruges, hvordan man beregner det, og giver også en WACC-regnemaskine, der kan downloades (WACC), repræsenterer det forventede afkast, som forventes af sine investorer. Derfor kan det også betragtes som en virksomheds mulighed for omkostninger, hvilket betyder, at hvis de ikke kan finde et højere afkast andetsteds, skal de købe deres egne aktier tilbage.
I det omfang et selskab opnår afkast over deres kapitalomkostninger (deres forhindringsdækning Definition af forhindringsrente En forhindringssats, som også er kendt som minimum acceptabel afkastssats (MARR), er den minimumskrav til afkast eller målsats, som investorer forventer at modtage på en investering. Satsen bestemmes ved at vurdere kapitalomkostningerne, de involverede risici, aktuelle muligheder i forretningsudvidelse, afkast for lignende investeringer og andre faktorer) de skaber værdi. Hvis de tjener et afkast under deres kapitalomkostninger, "ødelægger de værdien".
Investorers afkastkrav (som diskuteret ovenfor) relaterer generelt til investeringsrisikoen (ved brug af Capital Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) er en model, der beskriver forholdet mellem forventet afkast og risiko for et værdipapir. CAPM-formlen viser, at et sikkerhedsafkast er lig med det risikofrie afkast plus en risikopræmie, baseret på denne sikkerheds beta). Derfor, jo mere risikofyldt en investering er, desto højere er afkastkravet og jo højere kapitalomkostninger.
Jo længere ud af pengestrømmene er, jo mere risikofyldte er de, og de skal derfor diskonteres yderligere.
Hvordan man opbygger en pengestrømsprognose i en DCF-model
Dette er et stort emne, og der er en hel kunst bag forudsigelsen af en virksomheds præstationer. Enkelt sagt er opgaven for en finansanalytiker at give den mest informerede forudsigelse om, hvordan hver af driverne i en virksomhed vil påvirke dens resultater i fremtiden. Se vores guide til antagelser og prognoser for at lære mere.
Typisk vil en prognose for en DCF-model gå ud cirka fem år bortset fra ressource- eller langvarige industrier såsom minedrift, olie og gas og infrastruktur, hvor tekniske rapporter kan bruges til at opbygge en langsigtet "ressourcelevetid" " Vejrudsigt. For et eksempel på dette, se vores kursus for finansiel modellering af minedrift.
# 1 Prognoseindtægter
Der er flere måder at oprette en indtægtsprognose på, men i store træk falder de i to hovedkategorier: vækstbaseret og driverbaseret.
En vækstbaseret prognose er enklere og giver mening for stabile, modne virksomheder, hvor en grundlæggende vækstrate fra år til år kan bruges. For mange DCF-modeller er dette tilstrækkeligt.
En driverbaseret prognose er mere detaljeret og udfordrende at udvikle. Det kræver opdeling af indtægter i dets forskellige drivere, såsom pris, volumen, produkter, kunder, markedsandel og eksterne faktorer. Regressionsanalyse bruges ofte som en del af en driverbaseret prognose for at bestemme forholdet mellem underliggende drivere og vækst i toplinjen.
# 2 Prognoseromkostninger
Opbygning af en omkostningsprognose kan være en meget detaljeret og detaljeret proces, eller det kan også være en simpel sammenligning mellem år og år.
Den mest detaljerede tilgang kaldes et nulbaseret budget Nulbaseret budgettering Nulbaseret budgettering (ZBB) er en budgetteringsteknik, der tildeler finansiering baseret på effektivitet og nødvendighed snarere end på budgethistorie. Ledelse og kræver opbygning af udgifterne fra bunden uden at overveje, hvad der blev brugt sidste år. Typisk bliver hver afdeling i virksomheden bedt om at retfærdiggøre enhver udgift, de har, baseret på aktivitet.
Denne tilgang bruges ofte i et omkostningsbesparende miljø, eller når der pålægges finansiel kontrol. Det er kun praktisk at blive udført internt af virksomheden og ikke af udenforstående som investeringsbankfolk eller aktieanalytikere.
# 3 Prognoser for kapitalaktiver
Når det meste af resultatopgørelsen er på plads, er det tid til at forudsige kapitalaktiverne. Disse inkluderer typisk balanceposter såsom ejendomsanlæg og -udstyr (PP&E) PP&E (ejendom, anlæg og udstyr) PP&E (ejendom, anlæg og udstyr) er en af de centrale langfristede aktiver, der findes på balancen. PP&E påvirkes af Capex, afskrivninger og overtagelser / dispositioner af anlægsaktiver. Disse aktiver spiller en nøglerolle i den økonomiske planlægning og analyse af en virksomheds drift og fremtidige udgifter, teknologi, forskning og udvikling (F & U) Kapitalisering af F & U-udgiftsguide til F & U-kapitalisering vs F & U-udgifter. I henhold til GAAP kræves det, at virksomhederne udgifter til forskning og udvikling (F&U) i det år, de bliver brugt. For mange virksomhederdette fører til omfattende volatilitet i beregninger af overskud og afkast og til et utilstrækkeligt mål for aktiver eller investeret kapital. Praksis påvirker og arbejdskapital, som inkluderer tilgodehavender og beholdning.
PP&E er ofte den største balancepost og kapitaludgifter Sådan beregnes CapEx - formel Denne vejledning viser, hvordan man beregner CapEx ved at udlede CapEx-formlen fra resultatopgørelsen og balancen til økonomisk modellering og analyse. (CapEx) såvel som afskrivninger skal modelleres i en separat tidsplan. Den mest detaljerede tilgang er at have en separat tidsplan i DCF-modellen for hver af de største kapitalaktiver og derefter konsolidere dem i en samlet tidsplan. Hver kapitalaktivplan har flere linjer: åbningsbalance, CapEx, afskrivninger, dispositioner og slutbalance.
# 4 Prognoser for kapitalstruktur
Den måde, denne sektion er opbygget på, vil i høj grad afhænge af, hvilken type DCF-model du bygger. Den mest almindelige tilgang er simpelthen at holde virksomhedens nuværende kapitalstruktur på plads under forudsætning af, at der ikke er større ændringer end ting, der er kendt, såsom gældsforfald.
Da vi bruger uhindret fri pengestrøm, er dette afsnit faktisk ikke så vigtigt for DCF-modellen. Det er dog vigtigt, hvis du ser på tingene fra en aktieinvestor eller aktieforskningsanalytiker. Investeringsbankfolk fokuserer typisk på virksomhedsværdi Enterprise Value Enterprise Value eller Firm Value er den samlede værdi af et firma svarende til dets egenværdi plus nettogæld plus enhver minoritetsinteresse, der anvendes i værdiansættelsen. Det ser på hele markedsværdien snarere end blot egenkapitalværdien, så alle ejerandele og aktivkrav fra både gæld og egenkapital er inkluderet. , da det er mere relevant for M & A-transaktioner, hvor hele virksomheden købes eller sælges.
# 5 Terminalværdi
Terminalværdien DCF Terminal Value Formula DCF Terminalværdiformlen bruges til at beregne den værdi, en virksomhed ud over prognoseperioden i DCF-analyse. Det er en stor del af en finansiel model er en meget vigtig del af en DCF-model. Det udgør ofte mere end 50% af virksomhedens nettonuværdi, især hvis prognoseperioden er fem år eller derunder. Der er to måder at beregne terminalværdien på: den vedvarende væksthastighedsmetode og exit multiple-tilgangen.
Den vedvarende væksthastighedsmetode forudsætter, at den pengestrøm, der genereres ved afslutningen af prognoseperioden, vokser konstant for evigt. Så for eksempel er forretningens pengestrøm 10 millioner dollars og vokser med 2% for evigt med en kapitalomkostning på 15%. Terminalværdien er $ 10 millioner / (15% - 2%) = $ 77 millioner.
Med exit multiple tilgang antages det, at virksomheden sælges for, hvad en "rimelig køber" ville betale for den. Dette betyder typisk en EV / EBITDA-multipel EBITDA-multipel EBITDA-multiple er en finansiel ratio, der sammenligner en virksomheds Enterprise Value med dens årlige EBITDA. Dette multiple bruges til at bestemme en virksomheds værdi og sammenligne den med værdien af andre lignende virksomheder. En virksomheds EBITDA-multipel giver et normaliseret forhold til forskelle i kapitalstruktur til eller nær aktuelle handelsværdier for sammenlignelige virksomheder. Som du kan se i eksemplet nedenfor, hvis virksomheden har $ 6,3 millioner i EBITDA EBITDA EBITDA eller indtjening før renter, skat, afskrivninger, er afskrivninger et selskabs fortjeneste, før nogen af disse nettofradrag foretages.EBITDA fokuserer på en virksomheds driftsbeslutninger, fordi den ser på virksomhedens rentabilitet fra kernedriften inden virkningen af kapitalstrukturen. Formel, eksempler og lignende virksomheder handler til 8x, så terminalværdien er $ 6,3 millioner x 8 = $ 50 millioner. Denne værdi diskonteres derefter tilbage til nutiden for at få NPV af terminalværdien.
# 6 Timing af pengestrøm
Det er vigtigt at være opmærksom på tidspunktet for pengestrømme i en DCF-model, da ikke alle tidsperioder nødvendigvis er ens. Der er ofte en ”stubperiode” i begyndelsen af modellen, hvor kun en del af årets pengestrøm modtages. Derudover er kontantudstrømningen (at foretage den faktiske investering) typisk en kort periode inden stuben modtages.
XNPV XNPV-funktion i Excel XNPV-funktionen i Excel skal bruges over den almindelige NPV-funktion i økonomisk modellering og værdiansættelsesanalyse for at sikre præcision og nøjagtighed. XNPV-formlen bruger specifikke datoer, der svarer til hver pengestrøm, der diskonteres i serien. Lær trin for trin i denne vejledning med eksempler og billeder og XIRR XIRR vs IRR Hvorfor bruge XIRR vs IRR. XIRR tildeler specifikke datoer til hver enkelt pengestrøm, hvilket gør det mere nøjagtigt end IRR, når man bygger en finansiel model i Excel. er nemme måder at være meget specifikke med tidspunktet for pengestrømme, når man bygger en DCF-model. Bedste praksis er altid at bruge disse over den almindelige Excel NPV-formel NPV Formula En guide til NPV-formlen i Excel, når du udfører økonomisk analyse. Det'Det er vigtigt at forstå nøjagtigt, hvordan NPV-formlen fungerer i Excel og matematikken bag den. NPV = F / [(1 + r) ^ n] hvor, PV = nutidsværdi, F = fremtidig betaling (cash flow), r = diskonteringsrente, n = antallet af perioder i fremtiden og IRR Excel-funktioner.
# 7 DCF Enterprise-værdi
Når du bygger en DCF-model ved hjælp af uhindret fri pengestrøm, er den NPV, du når frem til, altid virksomhedsværdien (EV Enterprise Value Enterprise Value eller Firm Value er hele værdien af et firma svarende til dets egenværdi plus nettogæld, plus enhver minoritetsinteresse, der anvendes i værdiansættelsen. Det ser på hele markedsværdien snarere end blot egenkapitalværdien, så alle ejerandele og aktivkrav fra både gæld og egenkapital er inkluderet.) af virksomheden. Dette er hvad du har brug for, hvis du ønsker at værdsætte hele virksomheden eller sammenligne den med andre virksomheder uden at tage hensyn til deres kapitalstrukturer (dvs. en sammenligning mellem æbler og æbler). For de fleste investeringsbanker Investeringsbanker Investeringsbanker er divisionen af en bank eller finansiel institution, der betjener regeringer, virksomheder,og institutioner ved at yde rådgivningstjenester (kapitalanskaffelse) og fusioner og opkøb (M&A). Investeringsbanker fungerer som formidlingstransaktioner, fokus vil være på virksomhedsværdi.
# 8 DCF Kapitalværdi
Hvis du leder efter virksomhedens egenkapitalværdi, tager du den nuværende nutidsværdi (NPV) Netto nutidsværdi (NPV) Netto nutidsværdi (NPV) er værdien af alle fremtidige pengestrømme (positive og negative) over hele levetid for en investering diskonteret til nutiden. NPV-analyse er en form for indre værdiansættelse og bruges i vid udstrækning på tværs af finansiering og regnskab til at bestemme værdien af en virksomhed, investeringssikkerhed, af den ubegrundede frie pengestrøm og justere den for kontanter og kontantekvivalenter Likvide beholdninger er de mest likvide af alle aktiver på balancen. Likvide beholdninger inkluderer pengemarkedsværdipapirer, bankmandens modtagelsesækvivalenter, gæld og enhver minoritetsinteresse. Dette giver dig egenkapitalværdien, som du kan dividere med antallet af aktier og nå frem til aktiekursen.Denne tilgang er mere almindelig for institutionelle investorer eller aktieanalytikere, som begge ser gennem linsen for at købe eller sælge aktier.
Download den gratis skabelon
Indtast dit navn og din e-mail i nedenstående formular og download den gratis DCF Model Excel-skabelon nu!
Følsomhedsanalyse i en DCF-model
Når DCF-modellen er færdig (dvs. du er ankommet til virksomhedens NPV), er det tid til at lægge på følsomhedsanalyse for at bestemme, hvilket værdiinterval virksomheden kan være værd, da forskellige drivere eller antagelser i modellen ændres.
For at udføre denne analyse bruger en analytiker to hoved Excel-værktøjer: datatabeller og målsøgning. Ved at forbinde virksomhedens NPV til celler, der påvirker de underliggende antagelser, er det muligt at se, hvordan værdien ændres med forskellige input.
Vi har en masse ressourcer til, hvordan du udfører følsomhedsanalyse i Excel, hvis du er interesseret i at lære at udføre det.
Diskonteret pengestrømsformelvideo
Se Finance videoforklaring af, hvordan formlen fungerer, og hvordan du kan indarbejde den i din økonomiske analyse.
Mere DCF og økonomisk modelleringstræning
Finance er den officielle globale leverandør af Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) ® -betegnelse FMVA®-certificering Deltag i mere end 350.600 studerende, der arbejder for virksomheder som Amazon, JP Morgan og Ferrari. Hvis du vil tage din karriere inden for virksomhedsfinansiering til det næste niveau, har vi en bred vifte af finansielle modelleringsressourcer til at komme dig derhen.
Vores mest populære og nyttige ressourcer for finansielle analytikere inkluderer:
- Aktieundersøgelse vs investeringsbankvirksomhed Kapitalforskning vs investeringsbankvirksomhed Kapitalundersøgelse vs investeringsbankvirksomhed. Når man ser på en karriere på kapitalmarkederne, er det vigtigt at forstå, om du er bedre egnet til investeringsbank- eller aktieforskning. Begge tilbyder fremragende arbejdserfaring og stor løn. At vælge det ene frem for det andet kommer virkelig ned på personlighed mere end noget andet.
- Spørgsmål og svar om investeringsbankinterview Spørgsmål og svar om investeringsbankinterview Spørgsmål og svar om investeringsbankinterview. Denne rigtige form blev brugt af en bank til at ansætte en ny analytiker eller tilknyttet. IB-indsigt og strategier. Spørgsmål er sorteret i: bank- og brancheoversigt, beskæftigelseshistorie (CV), tekniske spørgsmål (økonomi, regnskab, værdiansættelse) og adfærdsmæssig (fit)
- Liste over de bedste banker Liste over de bedste investeringsbanker Liste over de 100 bedste investeringsbanker i verden sorteret alfabetisk. Top investeringsbanker på listen er Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch
- Finansielle modelleringskurser
- Typer af økonomiske modeller Typer af finansielle modeller De mest almindelige typer af økonomiske modeller inkluderer: 3-opgørelsesmodel, DCF-model, M & A-model, LBO-model, budgetmodel. Oplev de 10 bedste typer
- Excel-kurser