En virksomheds vægtede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC) repræsenterer dens blandede kapitalomkostninger Omkostninger med kapital Kapitalomkostninger er det minimumsafkast, som en virksomhed skal tjene, før den genererer værdi. Inden en virksomhed kan skabe overskud, skal den i det mindste generere tilstrækkelige indtægter til at dække omkostningerne ved finansiering af driften. på tværs af alle kilder, herunder almindelige aktier, foretrukne aktier og gæld. Omkostningerne ved hver type kapital vægtes med procentdelen af den samlede kapital, og de lægges sammen. Denne vejledning giver en detaljeret oversigt over, hvad WACC er, hvorfor det bruges, hvordan man beregner det, og vil give flere eksempler.
WACC bruges i finansiel modellering Hvad er finansiel modellering Finansiel modellering udføres i Excel for at forudsige en virksomheds økonomiske resultater. Oversigt over, hvad der er økonomisk modellering, hvordan og hvorfor opbygge en model. som diskonteringsrente til beregning af nutidsværdien Netto nutidsværdi (NPV) Netto nutidsværdi (NPV) er værdien af alle fremtidige pengestrømme (positive og negative) i løbet af en investering diskonteret til nutiden. NPV-analyse er en form for iboende værdiansættelse og bruges i vid udstrækning på tværs af økonomi og regnskab til bestemmelse af værdien af en virksomhed, investeringssikkerhed, af en virksomhed.
Billede: Finance's Business Valuation Modelling Course.
Hvad er WACC-formlen?
Som vist nedenfor er WACC-formlen:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Hvor:
E = markedsværdi af virksomhedens egenkapital (markedsværdi Markedsværdi Markedsværdi (markedsværdi) er den seneste markedsværdi af et selskabs udestående aktier. Markedsværdien er lig med den aktuelle aktiekurs ganget med antallet af udestående aktier. samfund bruger ofte markedsværdien til at rangere virksomheder)
D = markedsværdien af virksomhedens gæld
V = samlet værdi af kapital (egenkapital plus gæld)
E / V = procentdel af kapital, der er egenkapital
D / V = procentdel af kapital, der er gæld
Re = egenkapitalomkostninger (afkastkrav krævet afkast) Afkastkrav (forhindringsrente) er det minimumsafkast, som en investor forventer at modtage for deres investering. for investeringens risikoniveau.)
Rd = gældsomkostninger (afkast til løbetid på eksisterende gæld)
T = skattesats
En udvidet version af WACC-formlen er vist nedenfor, som inkluderer omkostningerne ved foretrukket lager (for virksomheder, der har det).
Formålet med WACC er at bestemme omkostningerne for hver del af selskabets kapitalstruktur Kapitalstruktur Kapitalstruktur refererer til det beløb på gæld og / eller egenkapital, som et firma anvender til at finansiere sine aktiviteter og finansiere dets aktiver. En virksomheds kapitalstruktur baseret på andelen af egenkapital, gæld og foretrukket aktier, den har. Hver komponent har en omkostning for virksomheden. Virksomheden betaler en fast rentesats Renteudgifter Renteomkostninger stammer fra et selskab, der finansierer gennem gæld eller kapitalforpagtning. Renter findes i resultatopgørelsen, men kan også beregnes gennem gældsplanen. Tidsplanen skal skitsere alle de vigtigste gældsforhold, som et selskab har på sin balance, og beregne renter ved at multiplicere gælden og et fast afkast på dens foretrukne aktie.Selvom et firma ikke betaler en fast forrentning af fælles egenkapital, betaler det ofte udbytte Udbytte Et udbytte er en andel af overskuddet og tilbageholdt indtjening, som et selskab udbetaler til sine aktionærer. Når et selskab genererer et overskud og akkumulerer tilbageholdt indtjening, kan disse indtægter enten geninvesteres i virksomheden eller udbetales til aktionærerne som udbytte. i form af kontanter til aktiehavere.
De vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger er en integreret del af en DCF-værdiansættelsesmodel DCF Model Training Gratis guide En DCF-model er en bestemt type finansiel model, der bruges til at værdiansætte en virksomhed. Modellen er simpelthen en prognose for en virksomheds uhåndterede frie pengestrøm, og det er derfor et vigtigt koncept at forstå for finansfolk, især for investeringsbank Investeringsbank Investeringsbank er divisionen af en bank eller finansiel institution, der betjener regeringer, virksomheder og institutioner ved at yde rådgivningstjenester (kapitalanskaffelse) og fusioner og overtagelser (M&A). Investeringsbanker fungerer som formidlere og virksomhedsudvikling Virksomhedsudvikling Virksomhedsudvikling er gruppen i et selskab, der er ansvarlig for strategiske beslutninger for at vokse og omstrukturere sin forretning,etablere strategiske partnerskaber, engagere sig i fusioner og overtagelser (M&A) og / eller opnå organisatorisk ekspertise. Corp Dev forfølger også muligheder, der udnytter værdien af virksomhedens forretningsplatform. roller. Denne artikel gennemgår hver komponent i WACC-beregningen.
WACC del 1 - Kapitalomkostninger
Omkostningerne ved egenkapital beregnes ved hjælp af modellen for kapitalaktivprissætning (CAPM) Model for kapitalfastsættelsespriser (CAPM) Model for kapitalfastsætningspriser (CAPM) er en model, der beskriver sammenhængen mellem forventet afkast og risiko for et værdipapir. CAPM-formlen viser, at et sikkerhedsafkast er lig med det risikofrie afkast plus en risikopræmie, baseret på betaen af denne sikkerhed, der svarer til afkast til volatilitet (risiko versus belønning). Nedenfor er formlen for omkostningerne ved egenkapital:
Re = Rf + β × (Rm - Rf)
Hvor:
Rf = den risikofrie rente (typisk det 10-årige amerikanske statsobligationsrenter)
β = egenkapital beta (gearet)
Rm = årligt afkast af markedet
Omkostningerne ved egenkapital Omkostninger ved egenkapital Omkostninger ved egenkapital er det afkast, en aktionær har brug for for at investere i en virksomhed. Det krævede afkast er baseret på risikoniveauet forbundet med investeringen er en stiltiende omkostning eller en mulighedsomkostning for kapital. Det er afkastet, som aktionærerne i teorien kræver for at kompensere dem for risikoen ved at investere i aktien. Beta er et mål for en akties volatilitet i afkast i forhold til det samlede marked (såsom S&P 500). Det kan beregnes ved at downloade historiske returneringsdata fra Bloomberg eller ved hjælp af WACC- og BETA-funktionerne Bloomberg-funktionsliste Liste over de mest almindelige Bloomberg-funktioner og genveje til egenkapital, fast indkomst, nyheder, økonomi, virksomhedsoplysninger. Inden for investeringsbankvirksomhed, aktieforskning,kapitalmarkeder skal du lære at bruge Bloomberg Terminal til at få finansiel information, aktiekurser, transaktioner osv. Bloomberg-funktionsliste.
Risikofri sats
Den risikofrie rente Risikofri rente Den risikofrie rente er den rentesats, som en investor kan forvente at tjene på en investering, der har nul risiko. I praksis anses den risikofrie sats almindeligvis for at være lig med de renter, der er betalt på en 3-måneders statskasse, generelt den sikreste investering, en investor kan foretage. er det afkast, der kan optjenes ved at investere i en risikofri sikkerhed, f.eks. amerikanske statsobligationer. Typisk er udbyttet af det 10-årige amerikanske statskasse 10-årigt amerikansk statsobligationsniveau Det 10-årige amerikanske statsobligationsniveau er en gældsforpligtelse, der udstedes af finansministeriet for den amerikanske regering og har en løbetid på 10 år. Det betaler renter til indehaveren hver sjette måned med en fast rente, der bestemmes ved den første udstedelse. bruges til den risikofrie sats.
Aktierisikopræmie (ERP)
Aktierisikopræmie Aktierisikopræmie Aktierisikopræmie er forskellen mellem afkast på egenkapital / individuel aktie og den risikofrie afkast. Det er kompensationen til investoren for at tage et højere risikoniveau og investere i aktier snarere end risikofrie værdipapirer. (ERP) defineres som det ekstra udbytte, der kan optjenes over den risikofrie rente ved at investere i aktiemarkedet. En enkel måde at estimere ERP på er at trække det risikofrie afkast fra markedsafkastet. Disse oplysninger vil normalt være nok til de fleste grundlæggende økonomiske analyser. Imidlertid kan estimering af ERP være en meget mere detaljeret opgave. Generelt tager banker ERP fra en publikation kaldet Ibbotson's.
Leveret Beta
Beta Beta Beta (β) for en investeringssikkerhed (dvs. en aktie) er en måling af dens volatilitet i afkast i forhold til hele markedet. Det bruges som et mål for risiko og er en integreret del af CAPM (Capital Asset Pricing Model). En virksomhed med en højere beta har større risiko og også større forventede afkast. henviser til volatiliteten eller risikoen for en aktie i forhold til alle andre aktier på markedet. Der er et par måder at estimere en akties beta på. Den første og enkleste måde er at beregne virksomhedens historiske beta (ved hjælp af regressionsanalyse Regressionsanalyse Regressionsanalyse er et sæt statistiske metoder, der anvendes til estimering af sammenhænge mellem en afhængig variabel og en eller flere uafhængige variabler.Det kan bruges til at vurdere styrken af forholdet mellem variabler og til modellering af det fremtidige forhold mellem dem. ) eller bare hent virksomhedens regression beta fra Bloomberg. Den anden og mere grundige tilgang er at lave et nyt skøn over beta ved hjælp af sammenlignelige selskabsanalyser. Sammenlignelig virksomhedsanalyse Sådan udføres sammenlignelig virksomhedsanalyse. Denne guide viser dig trin for trin, hvordan du opbygger sammenlignelig virksomhedsanalyse ("Comps"), inkluderer en gratis skabelon og mange eksempler. Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed. For at bruge denne tilgang er betaen fra sammenlignelige virksomheder taget fra Bloomberg, og den unlevered beta for hvert firma beregnes.) eller bare hent virksomhedens regression beta fra Bloomberg. Den anden og mere grundige tilgang er at lave et nyt skøn over beta ved hjælp af sammenlignelige selskabsanalyser. Sammenlignelig virksomhedsanalyse Sådan udføres sammenlignelig virksomhedsanalyse. Denne guide viser dig trin for trin, hvordan du opbygger sammenlignelig virksomhedsanalyse ("Comps"), inkluderer en gratis skabelon og mange eksempler. Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed. For at bruge denne tilgang er betaen fra sammenlignelige virksomheder taget fra Bloomberg, og den unlevered beta for hvert firma beregnes.) eller bare hent virksomhedens regression beta fra Bloomberg. Den anden og mere grundige tilgang er at lave et nyt skøn over beta ved hjælp af sammenlignelige selskabsanalyser. Sammenlignelig virksomhedsanalyse Sådan udføres sammenlignelig virksomhedsanalyse. Denne guide viser dig trin for trin, hvordan du opbygger sammenlignelig virksomhedsanalyse ("Comps"), inkluderer en gratis skabelon og mange eksempler. Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed. For at bruge denne tilgang er betaen fra sammenlignelige virksomheder taget fra Bloomberg, og den unlevered beta for hvert firma beregnes.Den anden og mere grundige tilgang er at lave et nyt skøn over beta ved hjælp af sammenlignelige selskabsanalyser. Sammenlignelig virksomhedsanalyse Sådan udføres sammenlignelig virksomhedsanalyse. Denne guide viser dig trin for trin, hvordan du opbygger sammenlignelig virksomhedsanalyse ("Comps"), inkluderer en gratis skabelon og mange eksempler. Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed. For at bruge denne tilgang er betaen fra sammenlignelige virksomheder taget fra Bloomberg, og den unlevered beta for hvert firma beregnes.Den anden og mere grundige tilgang er at lave et nyt skøn over beta ved hjælp af sammenlignelige selskabsanalyser. Sammenlignelig virksomhedsanalyse Sådan udføres sammenlignelig virksomhedsanalyse. Denne guide viser dig trin for trin, hvordan du opbygger sammenlignelig virksomhedsanalyse ("Comps"), inkluderer en gratis skabelon og mange eksempler. Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed. For at bruge denne tilgang er betaen fra sammenlignelige virksomheder taget fra Bloomberg, og den unlevered beta for hvert firma beregnes.Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed. For at bruge denne tilgang er betaen fra sammenlignelige virksomheder taget fra Bloomberg, og den unlevered beta for hvert firma beregnes.Comps er en relativ værdiansættelsesmetode, der ser på forholdet mellem lignende offentlige virksomheder og bruger dem til at udlede værdien af en anden virksomhed. For at bruge denne tilgang er betaen fra sammenlignelige virksomheder taget fra Bloomberg, og den unlevered beta for hvert firma beregnes.
Unlevered Beta = Levered Beta / ((1 + (1 - Skattesats) * (Gæld / Kapital))
Leveret beta inkluderer både forretningsrisiko og den risiko, der følger af at overtage gæld. Da forskellige virksomheder imidlertid har forskellige kapitalstrukturer, er unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) volatiliteten i afkast for en virksomhed uden at overveje dens økonomiske gearing. Det tager kun højde for dets aktiver. Det sammenligner risikoen for en uklogt virksomhed med markedsrisikoen. Det beregnes ved at tage egenkapital beta og dividere det med 1 plus skattejusteret gæld til egenkapital (aktiv beta) beregnes for at fjerne yderligere risiko fra gæld for at se ren forretningsrisiko. Gennemsnittet af de unlevered betas beregnes derefter og re-geares ud fra kapitalstrukturen i det selskab, der vurderes.
Leveret Beta = Unlevered Beta * ((1 + (1 - Skattesats) * (Gæld / Egenkapital))
I de fleste tilfælde anvendes firmaets nuværende kapitalstruktur, når beta genoverføres. Men hvis der er oplysninger om, at firmaets kapitalstruktur muligvis vil ændre sig i fremtiden, vil beta blive tilbageført ved hjælp af virksomhedens målkapitalstruktur.
Efter beregning af den risikofrie rente, aktierisikopræmie og gearet beta er omkostningerne ved egenkapital = risikofri rente + aktierisikopræmie * leveret beta.
Billede: Finance's Business Valuation Modelling Course.
WACC del 2 - Omkostninger ved gæld og foretrukket lager
Bestemmelse af gældsomkostninger Omkostninger med gæld Omkostninger med gæld er det afkast, som et selskab leverer til sine gældsindehavere og kreditorer. Omkostninger til gæld bruges i WACC-beregninger til værdiansættelsesanalyse. og foretrukket lager er sandsynligvis den nemmeste del af WACC-beregningen. Omkostningerne ved gæld er udbyttet til løbetid på virksomhedens gæld og ligeledes er omkostningerne ved foretrukne aktier afkastet på virksomhedens foretrukne aktier. Multiplicer simpelthen omkostningerne ved gæld og afkastet på foretrukne aktier med henholdsvis andelen af gæld og foretrukket aktie i et selskabs kapitalstruktur.
Da rentebetalinger er fradragsberettigede, skal gældsomkostningerne ganges med (1 - skattesats), der kaldes skattebeskyttelsens værdi Skatteskjold A Skatteskjold er et tilladt fradrag fra skattepligtig indkomst, der resulterer i en reduktion af skyldige skatter. Værdien af disse skjolde afhænger af den effektive skattesats for selskabet eller individet. Almindelige omkostninger, der er fradragsberettigede, inkluderer afskrivninger, afskrivninger, pantbetalinger og renteudgifter. Dette gøres ikke for foretrukne aktier, fordi foretrukket udbytte udbetales med overskud efter skat Nettoindkomst Nettoudkomst er en nøglepost, ikke kun i resultatopgørelsen, men i alle tre hovedregnskaber. Mens det nås gennem resultatopgørelsen, bruges nettoresultatet også i både balance og pengestrømsopgørelse. .
Tag det vægtede gennemsnitlige aktuelle afkast til løbetid for al udestående gæld, og multiplicer det derefter med minus skattesatsen, og du har omkostningerne efter skat af gæld, der skal bruges i WACC-formlen.
Lær detaljerne i Finance's Math for Corporate Finance Course.
WACC-lommeregner
Nedenfor er et skærmbillede af Finance's WACC-regnemaskine i Excel WACC-regnemaskine Denne WACC-regnemaskine hjælper dig med at beregne WACC baseret på kapitalstruktur, egenkapitalomkostninger, gældsomkostninger og skattesats. Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC) repræsenterer en virksomheds blandede kapitalomkostninger på tværs af alle kilder, inklusive almindelige aktier, foretrukne aktier og gæld. Prisen for hver type kapital er en vægt, som du kan downloade gratis i nedenstående formular.
Download den gratis skabelon
Indtast dit navn og din e-mail i nedenstående formular og download den gratis skabelon nu!
Hvad bruges WACC til?
De vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger tjener som diskonteringssats til beregning af en virksomheds nettoværdi (NPV). Det bruges også til at evaluere investeringsmuligheder, da det anses for at repræsentere virksomhedens salgsomkostninger. Således bruges det som en forhindringsrate af virksomheder.
En virksomhed bruger almindeligvis sin WACC som en forhindringsrate Hurdle Definition En forhindringsrate, som også er kendt som minimum acceptabel afkast (MARR), er den minimumskrav til afkast eller målsats, som investorer forventer at modtage på en investering. Satsen bestemmes ved at vurdere kapitalomkostningerne, involverede risici, aktuelle muligheder i forretningsudvidelse, afkast for lignende investeringer og andre faktorer til evaluering af fusioner og opkøb (M&A Fusioner Acquisitions M&A Process Denne vejledning fører dig gennem alle trin i M & A-processen. Lær, hvordan fusioner og overtagelser og aftaler gennemføres. I denne vejledning skitserer vi overtagelsesprocessen fra start til slut, de forskellige typer erhververe (strategiske versus finansielle køb), vigtigheden af synergier og transaktioner omkostninger),såvel som til økonomisk modellering af interne investeringer. Hvis en investeringsmulighed har en lavere intern afkast (IRR Intern afkast (IRR) Den interne afkast (IRR) er den diskonteringssats, der gør netto nutidsværdien (NPV) af et projekt nul. Med andre ord, det er den forventede sammensatte årlige afkast, der optjenes på et projekt eller en investering.) end dens WACC, skal den købe sine egne aktier tilbage eller udbetale et udbytte i stedet for at investere i projektet.det er den forventede sammensatte årlige afkast, der optjenes på et projekt eller en investering. ) end sin WACC, skal den købe sine egne aktier tilbage eller udbetale et udbytte i stedet for at investere i projektet.det er den forventede sammensatte årlige afkast, der optjenes på et projekt eller en investering. ) end sin WACC, skal den købe sine egne aktier tilbage eller udbetale et udbytte i stedet for at investere i projektet.
Nominel kontra reelle vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger
Nominelle nominelle data I statistikker er nominelle data (også kendt som nominel skala) en type data, der bruges til at mærke variabler uden at give nogen kvantitativ værdi gratis pengestrømme (som inkluderer inflation Inflation Inflation er et økonomisk begreb, der refererer til stigninger i prisniveau for varer over en bestemt periode. Stigningen i prisniveauet betyder, at valutaen i en given økonomi mister købekraft (dvs. mindre kan købes med samme mængde penge).) bør diskonteres med en nominel WACC og reelle frie pengestrømme (ekskl. Inflation) bør diskonteres med et reelt vægtet gennemsnitligt kapitalomkostninger. Nominal er mest almindelig i praksis, men det er vigtigt at være opmærksom på forskellen.
Finance's Business Valuation Modelling Course.
Video Forklaring af WACC
Nedenfor er en videoforklaring af de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger og et eksempel på, hvordan man beregner det. Se videoen for hurtigt at få en grundig forståelse af, hvordan den fungerer!
Karriereveje
Mange professionelle og analytikere inden for virksomhedsfinansiering bruger de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger i deres daglige job. Nogle af de vigtigste karrierer, der bruger WACC i deres regelmæssige økonomiske analyse, inkluderer:
- Investment banking Investment Banking Career Path Investment bank karrierevejledning - planlæg din IB karrierevej. Lær om løn til investeringsbank, hvordan man ansættes, og hvad man skal gøre efter en karriere i IB. Investeringsbankafdelingen (IBD) hjælper regeringer, virksomheder og institutioner med at rejse kapital og gennemføre fusioner og opkøb (M&A).
- Aktieforskning Aktieforskningsanalytiker En aktieforskningsanalytiker giver forskningsdækning af offentlige virksomheder og distribuerer forskningen til klienter. Vi dækker analytikerløn, jobbeskrivelse, indgangspunkter i branchen og mulige karriereveje.
- Virksomhedsudvikling Virksomhedsudvikling Karrierevej Virksomhedsudviklingsjob inkluderer udførelse af fusioner, opkøb, frasalg og kapitalindsamling internt for et selskab. Virksomhedsudvikling ("corp dev") er ansvarlig for udførelse af fusioner, opkøb, frasalg og kapitalindsamling internt for et selskab. Udforsk karrierevejen.
- Private equity Private Equity Karriereprofil Private equity analytikere og associerede virksomheder udfører lignende arbejde som i investment banking. Jobbet inkluderer finansiel modellering, værdiansættelse, lange timer og høj løn. Private equity (PE) er en almindelig karriereudvikling for investeringsbankfolk (IB). Analytikere i IB drømmer ofte om at "gradere" til købssiden,
Lær mere om kapitalomkostningerne fra Duff og Phelps.
Om økonomi
Tak fordi du læste Finance's guide til WACC. Finance er den officielle udbyder af den globale Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Deltag i 350.600+ studerende, der arbejder for virksomheder som Amazon, JP Morgan og Ferrari-certificeringsprogram, designet til at hjælpe alle med at blive en verdensklasse finansanalytiker . For at fortsætte din karriere vil de yderligere finansressourcer nedenfor være nyttige:
- Hvad er økonomisk modellering? Hvad er finansiel modellering Finansiel modellering udføres i Excel for at forudsige en virksomheds økonomiske præstationer. Oversigt over, hvad der er økonomisk modellering, hvordan og hvorfor opbygge en model.
- Gå mig gennem en DCF-model Gå mig gennem en DCF Spørgsmålet, gå mig gennem en DCF-analyse er almindelig i investeringsbankinterviews. Lær hvordan du får fat i spørgsmålet med Finance detaljerede svarvejledning. Byg en 5-årig prognose for uhåndteret fri pengestrøm, beregne en terminalværdi, og diskonter alle disse pengestrømme til nutidsværdi ved hjælp af WACC.
- Værdiansættelsesmetoder Værdiansættelsesmetoder Når en virksomhed vurderes som en igangværende virksomhed, er der tre hovedvurderingsmetoder, der anvendes: DCF-analyse, sammenlignelige virksomheder og præcedenstransaktioner. Disse værdiansættelsesmetoder bruges i investeringsbankvirksomhed, aktieforskning, private equity, virksomhedsudvikling, fusioner og opkøb, gearede opkøb og finansiering
- Interviewguider Interviews Få dit næste interview! Tjek Finance interviewguider med de mest almindelige spørgsmål og bedste svar til enhver stilling inden for corporate finance. Interviewspørgsmål og svar til økonomi, regnskab, investeringsbank, aktieforskning, kommerciel bankvirksomhed, FP&A, mere! Gratis guider og øvelse for at få et interview til dit interview